大禹生物過節(jié)回來在5月5日北交所申購發(fā)行，因為是周四，跨周末，資金要占用5天。這個值得打嗎？
1、基本面。
先看看基本情況，大禹生物成立于2014年，位于山西運城市芮城縣，主營業(yè)務為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，公司于2017年8月實現(xiàn)新三板掛牌。大禹生物與科達自控于2021年6月申請精選層掛牌同時獲受理，而科達自控已于2021年11月成功實現(xiàn)北交所上市，成為山西北交所“第一股”，隨后大禹生物亦決定正式“轉(zhuǎn)戰(zhàn)”北交所IPO。大禹生物專注于生物技術(shù)研究，主營業(yè)務為飼料添加劑（包括微生態(tài)制劑、飼用酶制劑）、飼料及獸藥的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。2020年9月，公司被認定為國家級專精特新“小巨人”企業(yè)。目前，該公司主要有四大類產(chǎn)品，分別為微生態(tài)制劑、酶制劑、飼料和獸藥，前三大類產(chǎn)品去年收入占據(jù)公司總收入的95%左右。更為可喜的是，該公司主要三大產(chǎn)品收入全線增長。
2、業(yè)績。
公司2021年營業(yè)收入為1.79億元，同比增長23.55%，凈利潤為3506萬元，同比增長7.08%。
2018年-2020年及2021年1-6月公司營業(yè)收入分別為8943.97萬元、1.14億元、1.45億元、7758.28萬元，凈利潤分別為2173.47萬元、2768.44萬元、3274.23萬元、1145.27萬元。大禹生物表示，去年營收實現(xiàn)快速增長的主要原因有：一是，2021年隨著直銷客戶的進一步開拓，公司菌酶類產(chǎn)品的銷售收入較上年同期大幅增加，其中微生態(tài)制劑產(chǎn)品較上年同期增加406.89萬元，酶制劑產(chǎn)品較上年同期增加2,118.12萬元；
二是，公司飼料類產(chǎn)品收入較上年同期增加615.86萬元；三是，子公司標譜2021年開始開展業(yè)務，全年取得收入322.23萬元。公司在經(jīng)營活動過程中產(chǎn)生的現(xiàn)金流回款情況良好，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為5,732.67萬元，公司將經(jīng)營成果轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金盈余的能力較強。
3、募投項目。
7家機構(gòu)承諾認購300萬股。戰(zhàn)投機構(gòu)中，公募有大成基金，私募包括金長川資本等，券商開源證券也在其中。公司擬公開發(fā)行股票不超過1500萬股，或不超過1725萬股（全額行使本次股票發(fā)行超額配售選擇權(quán)的情況下），募資約1.5億元，用于微生態(tài)制劑產(chǎn)業(yè)化項目、營銷服務中心建設項目。公司保薦機構(gòu)是安信證券。
4、估值。截至 2022 年 4 月 26 日(T-4 日)，中證指數(shù)有限公司發(fā)布的行業(yè)最近一 個月平均靜態(tài)市盈率為 36.51 倍。本次發(fā)行價格 10.00 元/股，對應未行使超額 配售選擇權(quán)時，發(fā)行人對應的 2021 年扣除非經(jīng)常性損益后凈利潤攤薄后市盈 率為 19.59 倍;假設全額行使超額配售選擇權(quán)時，發(fā)行人對應的 2021 年扣除非 經(jīng)常性損益后凈利潤攤薄后市盈率為 20.37 倍，均低于行業(yè)最近一個月平均靜 態(tài)市盈率。
其可比公司為蔚藍生物、溢多利、寶來利來。青島蔚藍生物股份有限公司主要從事酶制劑、微生態(tài)以及動物保健品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。主要產(chǎn)品有酶制劑、微生態(tài)產(chǎn)品、動物保健品。目前總市值36億，去年凈利潤1.32億，扣非凈利潤9425萬，今年一季報業(yè)績下滑57%。按照2021年扣非凈利潤計算，靜態(tài)市盈率38倍，按照凈利潤計算，靜態(tài)市盈率27倍。
廣東溢多利生物科技股份有限公司一直從事生物酶制劑、甾體激素原料藥、功能性飼料添加劑等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務，并向客戶提供整體生物技術(shù)解決方案。公司核心產(chǎn)品為飼用酶制劑,包括飼用復合酶、飼用植酸酶和飼用木聚糖酶等。總市值40億，前幾年業(yè)績做到1.6億，這兩年虧損，按照2020年1.1億業(yè)績算，靜態(tài)市盈率36倍。
山東寶來利來生物工程股份有限公司主營業(yè)務是微生態(tài)制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，提供生態(tài)養(yǎng)殖技術(shù)解決方案。主要產(chǎn)品和服務為微生態(tài)制劑、飼料業(yè)務。2021年公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.36億元，同比增長9.72%，凈利潤5396.17萬元，同比增長5.78%，基本每股收益為1.35元。在創(chuàng)新層掛牌，目前總市值6.4億，市盈率12倍。
可見，這個行業(yè)估值還可以，滬深大概在30倍左右。大禹生物發(fā)行前股本4096萬，本次發(fā)行1725萬股，發(fā)行后總股本5821萬股。發(fā)行價10元，發(fā)行后總市值5.821億。公司2021年凈利潤為3506萬元，則對應靜態(tài)市盈率16.6倍。2021年扣非凈利潤2857萬，對應靜態(tài)市盈率20.37倍。
目前北交所估值大約為滬深的7折，可比公司在北交所是驅(qū)動力，目前市盈率18倍，扣非后為20.46倍。這個估值與大禹生物相當。因此，大禹生物上市，如果正常行情大概平開。到時市場行情好轉(zhuǎn)，可能有新股溢價。如果行情繼續(xù)向下，則有破發(fā)風險。這就看個人對后市的判斷，如果樂觀就申購，如果不樂觀就放棄。
目前北交所10幾倍估值的公司一大把，大禹生物沒有啥出彩之處，一般的公司，搞個20倍估值發(fā)行，不大合適。建議以后北交所一般的公司就是10倍市盈率發(fā)行即可。承銷商也不要為了三瓜倆棗，一味抬高估值。最近通過和即將發(fā)行的這一批公司，定價都是按照前一段北交所高潮時定的，普遍發(fā)行價偏高。就是現(xiàn)在申報的，現(xiàn)在輔導定底價的，也感覺不低。從這個角度來說，如果北交所行情沒有明顯好轉(zhuǎn)，近期的新股申購基本無利可圖，破發(fā)的居多。
科創(chuàng)新材IPO發(fā)行結(jié)果顯示，網(wǎng)上申購環(huán)節(jié)，有效申購戶數(shù)12.3萬戶，有效申購數(shù)量50.4億股，申購倍數(shù)265.25倍，凍結(jié)資金232億元。最終，3.65萬戶投資者獲配股票，網(wǎng)上獲配比例為0.38％。現(xiàn)在還有這么多資金申購，真是可以，估計大禹生物申購的也不少，配售率大約在0.5%左右。