超預期三季報的背后，是洋河股份堅守的“長期主義”在生效。
作者|勝馬財經 陸馬
編輯|歐陽文
(資料圖)
勝馬財經獲悉，今年前三季度，洋河股份分別實現營收264.83億元和凈利90.72億元，僅用三個季度就超過了去年全年的業績，高增速完全超出了市場預期。盡管白酒消費大環境遇冷，但洋河股份正在走出別具一格的復蘇曲線。
洋河股份業績高增長的背后，有三大因素不容忽視：一是洋河股份依靠深厚的底蘊，鍛造出洋河產品的“硬核”品質，綿柔口感被越來越多消費者接受；其二為洋河股份自2019年開始的渠道改革已經開始顯露成效，助力業績增長。；第三點為洋河股份積極推進“雙名酒、多品牌、多品類”的發展戰略，旗下產品“高端化”、“全國化”取得了顯著成效。
營收凈利超去年全年
洋河股份的三季報延續了上半年的強勁勢頭，用數據告訴了投資人“什么叫驚喜”。
10月27日，洋河股份發布2022年第三季度業績報告。報告顯示，前三季度公司實現營業收入264.83億元，同比增長20.69%；凈利潤90.72億元，同比增長25.78%。其中，三季度單季實現營業收入75.75億元，同比增長18.37%；凈利潤21.78億元，同比增長40.45%。
這意味著，洋河股份的前三季度營收凈利雙雙超過2021全年。
需要指出，洋河股份實現業績高增是通過良性渠道動銷實現的。華創證券研報顯示，洋河股份前三季度銷售回款86.5億元，同比增長7.7%，經營現金流凈額達到35.0億元，同比增長3.5%。
研報同時認為，洋河股份凈利潤增速超出預期系費用端階段性收縮所致。這也在洋河前三季度的三費控制上能得到印證。前三季度其銷售費用率為9.6%，同比減少0.44個百分點；管理費用率也降至6.56%，兩項均為近三年同期最低水平。與之對應，洋河股份前三季度的銷售凈利率相比去年同期增加了1.38個百分點，有了顯著提高。
除此之外，由于四季度是白酒銷售旺季，洋河股份仍積蓄了不小的增長勢能。其三季報顯示合同負債達到81.7億元維持高位，環比增加了2.6億元，相比去年同期的65.1億元，同比大增25.5%。
中泰證券對洋河股份的業績預期作出研判，“通過營銷組織變革，公司整體執行力明顯提升，目前公司改革勢能逐步釋放，2022年公司營收目標同比增長15%以上，預計將超額完成目標。”
具體到洋河股份旗下的品牌矩陣來看，積極在高端、次高端、中低端全價格帶進行布局。高端和次高端價格帶以夢之藍手工班、夢9、夢6+、水晶版夢之藍等產品，中端和中低端以天之藍、海之藍、洋河大曲等產品為主。
目前結合券商的渠道調研來看，洋河股份主要通過夢6+引領全國化的戰略，動銷環比提振效果明顯，量增貢獻大；中低端產品新版海之藍由于渠道利潤強，經銷商推力足，截至目前該產品的省內全年任務已完成，省外市場浙皖贛鄂湘增速亮眼。
根據洋河股份披露的交銀施羅德基金的調研信息，其中表示：白酒消費場景在2012年后基本上以商務消費和大眾消費為主。據了解，中國整個白酒行業總容量大概在 6000 億左右，細分的宴會市場前幾年應該在2000億以上，最近幾年受到宏觀經濟變化及疫情等因素影響仍有1200億左右。
勝馬財經認為，洋河股份的產品恰是通過綿柔品質、品牌內涵等符合當代人主流消費需求的方式切入商務及大眾消費這塊容量廣闊的市場，從而實現頗為亮眼的業績表現。
洋河的“長期主義”
洋河股份黨委書記、董事長，雙溝酒業董事長張聯東曾公開表示，“長期主義”蘊藏著不斷向好的品質深耕和時間給予的饋贈，同時也是生存和發展的智慧。
張聯東的“長期主義”換種說法就是洋河股份擁有深厚的窖藏底蘊。
公開信息顯示，洋河共計擁有五大生產基地，產區面積約10平方公里，擁有釀造規模世界第一的固態酒發酵基地，1000多個釀酒班組，7萬多個名優酒窖池，儲酒能力最高可達100萬噸。無論是廠區規模、窖池數量、原酒產能還是儲酒能力，均穩列行業第一。
洋河股份2022年半年報顯示，上半年的庫存半成品酒達63.9萬噸；洋河股份的年設計產能有22.3萬噸、雙溝則有9.7萬噸。根據洋河股份2021年年報披露的數據，經勝馬財經測算，洋河無論是基酒貯存的體量、還是貯存時間均位于行業前列。要知道，這是釀酒人“做時間的朋友”最直接的表現。
同時洋河股份自2019年來積極進行渠道改革。在資源投放方式上，從重點聚焦在經銷商和銷售終端更多向消費端轉移，這意味著業務方式由toB轉向toC；在渠道利潤分配上，積極對主導產品進行數字化改造，截至今年上半年所有主導產品均實現了升級改造和市場投放。
一個具體、鮮明的例子是，今年8月，洋河股份在抖音直播間開展官方直播首秀，觀看人次超千萬，產品上架一分鐘成交額破億，首秀共計攬金4億元。據此，天風證券表示，洋河在消費端加速年輕化改革轉型，通過抖音直播等形式與年輕消費者深度溝通，品牌建設、品牌文化傳播進一步得到強化。
以上種種表現，都在說明秉持“長期主義”、擁有深厚底蘊的洋河股份，在渠道改革見成效后，業績拐點正在逐漸兌現，投資者完全有望見證洋河股份的“二次騰飛”。
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