創新是驅動經濟發展的第一動力，每輪創新浪潮都伴隨著龍頭型企業的崛起和壯大。站在能源革命和科技革命的交匯點，抬首眺望，天地遼闊，最大的創新浪潮是什么？蘊含著哪些投資機會？
【資料圖】
為什么說汽車產業的時代躍遷會帶來大級別增長潛力？全球新能源車發展火熱，但市場普遍關心，后續滲透率進一步提升的空間，是否已經走過快速增長的甜蜜點？
近期一場產業專家的深度對話，紛紛解答相關疑問。
長江證券研究所汽車行業首席分析師高登，被業內譽為“新能源汽車最牛分析師”——2020-2022連續三屆新財富汽車行業研究第一名。
嘉實基金成長投資先鋒基金經理熊昱洲，專注硬科技領域，擅于挖掘汽車電動化、智能化產業變革機遇。
新一輪創新潮流
最大的機遇是什么？
熊昱洲
1990-2010年代最大的時代浪潮是PC互聯網，誕生了大量好公司和投資機會。2010-2020年是智能手機的十年，不僅誕生了大量智能手機創新的龍頭公司，也誕生了大量依靠移動互聯網軟件生態最后擁有巨大變現潛力的企業。
未來十年，我們認為是汽車的時代，它可能是最大、最關鍵的創新點。汽車是全球十幾萬億的大產業，它能在全球層面用創新引領產品革新、商業模式發展，目前還處于比較早期的階段。目前全球新能源車的滲透率才12%左右，真正搭載智能系統的車型滲透率可能只有小幾個點，未來發展空間非常大。
高登
每個時代汽車消費都有獨特的特征。2010年前，我們買車在意的是價格，2011-2016年注重性價比，2016-2020年想要更大、更高的配置，2020年到現在又發生了一個比較大的變化，就是智能化。
以前注重發動機、變速箱、底盤傳統三大件，現在整個動力系統的差距在縮小，大家開始尋找新的差異化。汽車消費新的差異化到底是什么呢？除了更清潔可持續的電動能源，還有更好的智能駕駛、智能座艙體驗，軟硬件功能的升級更新。
在電動化帶來的產業浪潮中，2022年中國市場在全球領先，新能源車銷量600多萬臺，整體滲透率超20%。按照其他新興趨勢發展規律，在滲透率達到10%以后會出現一個加速過程，過去兩年，中國市場新能源車的發展和滲透提升就非常快。我們也相信，全球其他主要消費國家到了這樣一個階段以后也會出現類似的趨勢。
黃金時代新起點
汽車產業的投資邏輯和主線
高登
每個產業不同發展階段的投資邏輯需要與時俱進。2010年中國汽車產業高速發展，汽車股的投資，適用標準的成長股投資框架。到了2018-2020年，行業總量到了一定階段、增速降下來之后，投資邏輯切換到類似成熟市場的可選消費品投資框架，需要關注行業拐點、個股彈性。2020年之后，從產品形態、消費者習慣、未來可能的商業模式、疊加智能電動化，汽車行業的投資類似于科技股的早期，或者是成長股的早期投資框架。
熊昱洲
整個智能汽車產業涉及的環節相當多，包括偏上中游的零部件、智能車整車環節、依賴整車所構建的生態系統。其中生態系統這塊特別關鍵，它可比較的就是蘋果手機上的Apple Store。
Apple Store現在是怎么去賺錢的？它平均一年大概是800億美金的服務收入，這部分收入的毛利潤達70%多。用戶在Apple Store下載軟件之后花的每一筆錢都要為這個生態的構建者付費。
因此我們有理由相信，智能汽車投資的關鍵邏輯不在于硬件的堆積，硬件很重要，蘊含很多投資機會，但硬件堆積的意義是為了產生更多數據，是為了通過這些數據的處理產生更多的價值，有了更多價值之后才有更多的利潤創造空間，這可能是整個智能汽車產業鏈環節中最重要和最關鍵的一個點。
滲透率和價格戰 兩大擔憂不足為慮
熊昱洲
眼下有一些聲音，擔憂國內新能源滲透率迅速達到30%后，是否過了快速增長的甜蜜點。我們不這么認為，2011年智能手機快速滲透至30%的階段，市場也有這樣的擔憂，但隨著新機型以及低價位普及型產品推出，滲透率重拾升勢、繼續向上達到50%，此后大家就不再質疑。
歷史不會簡單重復，但也會押著類似的韻腳。在智能汽車滲透率提升上，很多先導國家也是沿著類似的路徑，挪威的新能源汽車滲透率5年實現了15%到80%的躍升，瑞典最近三年實現了從10%漲到50%。2022年全球的滲透率才12%左右的水平，非常低，這意味著趨勢可能才剛剛開啟。而中國在全產業鏈都有著比較強勢地位的公司，未來這類擔憂會隨著經濟復蘇、滲透率不斷釋放而出現較大幅度的緩解。
高登
我們看到，最近國際龍頭車企降價引發鯰魚效應，有一些車企跟進宣布降價，大家又擔心利潤率的擠壓。其實降價的原因在于，受去年的疫情影響，訂單量沒那么多，車企的產量還不錯，為了保證產能利用率，車企通過降價來促銷售，這是符合企業經營的最優選擇。我們曾經把影響零部件廠商的經營因素放在一起進行研究，如產能利用率、原材料價格、匯率、產能投產進度等因素，最后發現最有效對沖其他不利因素的點是產能利用率。整個新能源汽車產業鏈的經營杠桿中，產能利用率相對來說是比較高，只要能夠保證整體收入的高增長，就能通過產能利用率的爬升來消化很多因素，這個是最主要的。
未來整車，一定會在競爭格局中進行洗牌，過去一年行業發展很快，很多時候能夠滿足一個特定群體需求的車型會賣得特別好，但是未來更重要的不是僅靠降價，而是怎么從0到1、再從1到N，最終建立一個完整的體系。
投智能汽車 當選全球出擊
高登
智能汽車產業鏈條投資，一定要有全球視野，不僅涉及到時代變革、科技革新的大背景，而且從國別的角度來說，中國和美國在這輪大浪潮的競爭中更有優勢，一些美國的企業不在中國上市，而中國的優秀科技企業也有的在海外市場上市，因此，用全球視野、全市場選擇龍頭，非常有必要。
熊昱洲
從方位感上看，本輪智能汽車浪潮非常類似于十年之前的智能手機浪潮。當然，我們不是以國別思維去看待，而是從產業鏈發展縱深和延伸視角，去布局產業鏈上的優質企業。而一些龍頭企業，無論是終端汽車廠商，還是硬件制造商較多在港股、美股上市。對于這些具備顯著競爭優勢的企業，QDII產品是能讓我們更好把握投資機會的工具。
我們正在發行的嘉實全球創新龍頭股票型QDII（人民幣017429；美元017430）不僅著眼全球市場優選創新先鋒，產品設計上也更有側重點，和市面上現有致力于“創新科技”投資的QDII產品持倉多集中在互聯網、半導體等相對成熟產業不同，嘉實全球創新龍頭主要針對全新產業新趨勢——如汽車電動智能化產業鏈，具備相對稀缺性。
我們會在全球智能汽車產業鏈中，力爭選擇全球視野最頂級的公司，其中組合計劃上，港股包括非港股通的港股標的，比重可能會在50%左右，美股包括一些在美股上市的中概股 10%-15%，A股可能是20%、30%左右。這是目前的規劃，隨著產業生命周期和狀態發生變化，我們也會隨之調整。這個產品的定義是“創新龍頭”，如果有一天汽車的創新結束了，也會切換到下一個創新領域和方向上去。
此外，我們長期追蹤研究的客觀數據和行業觀察調研的所見所聞均表明，無論是全球成長資產還是國內大體量的成長資產，正處在歷史上非常有性價比的估值水平和水位，當前是一個非常好的布局時間點。
投智能汽車，選全球出擊。現有關注智能汽車浪潮的主題型及相關普通基金產品，大多只能投向A股或A股+港股通標的，能夠一鍵布局全球多市場優質標的QDII基金產品，擁有相對更廣的投資范圍，不失為更省心的選擇。
擬由熊昱洲擔綱的嘉實全球創新龍頭股票(QDII）（人民幣017429；美元017430）正在發售中，看好全球新一輪創新周期——汽車電動智能化浪潮的朋友們，推薦關注！先人一步，多市場出擊布局。
*風險提示：基金投資需謹慎。投資人應當閱讀《基金合同》《招募說明書》《產品資料概要》等法律文件，了解基金的風險收益特征，特別是特有風險，并根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。過往業績不預示其未來業績，其他基金業績不構成本基金業績的保證。本產品由嘉實基金管理有限公司發行與管理，代銷機構不承擔產品的投資、兌付和風險管理責任。