浙江萬豐化工股份有限公司（以下簡稱“萬豐股份”）2月22日披露主板首次公開發行股票招股說明書(申報稿)，據此，該公司擬沖刺上交所IPO上市，公司此次擬公開發行不超過3338萬股公司股份。公司本次擬投資項目的投資總額為5.5億元，擬投入募資5.48億元，主要募投項目分別是年產1萬噸分散染料技改提升項目、研發中心建設項目和補充流動資金。
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萬豐股份年產1萬噸分散染料技改提升項目建設地點位于紹興市柯橋區濱海工業園區公司現有廠區內。項目總投資3.60億元，在現有廠區內實施年產1萬噸分散染料技改提升項目，拆除現有單層4車間和1車間（面積約9,000平方米），重建為4層高的4車間，新建建筑面積約12,000平方米。
項目利用現有的工藝技術對年產1萬噸分散染料項目進行技改提升擴建，購置各種反應釜、壓濾機、砂磨機、打漿泵、噴霧干燥塔等生產設備，新增1萬噸/年分散染料產能，技改后全廠達到年產2萬噸分散染料的生產能力。
項目計算期為12年，其中建設期為2年，生產期為10年。項目第3年開始投產，第四年達產。
年產1萬噸分散染料技改提升項目是萬豐股份在原有產品基礎上的技改擴產項目，是對公司現有產品結構的補充和現有生產工藝的優化。本項目實施后，公司可以緩解現有分散染料產能不足的情形，進一步提高分散染料產品的生產規模和市場占有率。
項目實施后擴建分散染料濾餅產能，擴產新增10000噸產能，技改后年產能共計20000噸；另外，染料中間體由于生產污染比較大，本次技改淘汰該產品生產線，以騰出排污及用能空間，供技改新增分散染料使用。
經測算，萬豐股份年產1萬噸分散染料技改提升項目投產后，稅后投資內部收益率為24.21%，稅后靜態投資回收期為5.83年（含兩年建設期），預計100%達產后，項目可實現年銷售收入為6.57億元，可實現年凈利潤9669萬元。
萬豐股份研發中心建設項目建設地點位于紹興市柯橋區濱海工業園區公司現有廠區內，總投資為8000萬元，建設期約2年。項目利用廠區內現有空余土地新建研發中心，總用地面積為2583.11平方米，建筑面積5039.09平方米，結構分為五層，從建筑功能劃分上主要包括研發實驗室和工藝開發實驗室、小試實驗室。
項目購置有光照牢度測試儀、微電腦恒溫恒濕測試儀、激光粒徑儀、光譜分析儀、高效液相色譜儀、快速篩選量熱儀等精密設備，主要開展以下五方面的研發：1、新型高檔分散染料的應用技術研發；2、高檔分散染料商品化技術和專有性能分散染料的研發；3、分散染料配套助劑的研發；4、新型功能染料的研發。
第一紡織網據招股說明書獲悉，萬豐股份成立于2003年，主要從事分散染料及其濾餅的研發、生產及銷售，產品以中高端分散染料為主，主要用于滌綸及其混紡織物的染色和印花，經分散染料印染加工的化纖紡織品，色澤艷麗，耐洗牢度優良，用途廣泛。報告期各期，公司營業收入分別達到6.72億元、5.16億元、5.63億元和2.84億元，其中主營業務收入占營業收入的比例分別為98.25%、98.81%、98.56%和97.63%。
萬豐股份的中高端分散染料產品具備環保、高牢度、色譜齊全的優勢，能夠滿足客戶的多樣性需求，成立至今，公司始終專注于分散染料市場，通過研發滿足下游客戶個性化、多樣化需求的產品，在國內中高端分散染料市場始終保持較強競爭力，不過，公司產能規模較小，分散染料產能僅為1萬噸/年。
經過十幾年的發展，萬豐股份形成了一系列先進的核心技術，積累了豐富的配方數據庫，可根據市場及客戶需求情況，快速實施新產品的研發，及時響應客戶對顏色和性能多樣化和個性化的產品需求。2016年，公司成功加入Bluesign認證體系，成為該體系的合作成員之一，截至2023年1月末，公司有100項產品獲得了Bluesign認證；同時公司還加入了ZDHC聯盟，獲得了“CNTAC-ZDH供應鏈化學品管理創新2020行動ZDHC網關化學品模塊先鋒試點企業”稱號，根據中國染料工業協會的統計，2019-2021年，萬豐股份在全國分散染料行業排名中均位列前十名。
第一紡織網據招股說明書獲悉，萬豐股份專注于中高端分散染料市場，可根據市場及客戶的個性化需求，提供包括高牢度系列、特色系列、常規系列等多個系列上百種分散染料產品，其中高牢度系列分散染料是萬豐股份的重點產品，公司產品已在國內外知名運動休閑服飾品牌中得到廣泛應用，其中部分終端應用品牌包括：安踏、李寧、阿迪達斯、耐克、優衣庫、迪卡儂等。
報告期內，萬豐股份的主營業務收入分布并不具有明顯的季節性，各季度收入變動與原材料采購價格、下游市場對產品的需求程度以及安全環保政策有關，不存在某季度集中大量銷售的情況。2021年三季度銷量占比下降主要系：（1）9月份各地政府采取能源管控措施，對工廠進行限電減產，下游紡織印染廠生產能力亦受限，分散染料需求減少；（2）因疫情、臺風、洪水等自然災害發生，服裝行業線下終端零售客流減少，整體消費需求下降，紡織行業全產業鏈均受其影響，分散染料的市場需求有所減弱。
第一紡織網據招股說明書獲悉，報告期內，萬豐股份的主營業務收入主要為分散染料及其濾餅的銷售收入，主營業務突出。報告期內，公司主營業務收入分別為66,106.12萬元、51,027.77萬元、55,556.71萬元和27,735.79萬元，占營業收入的比例分別為98.25%、98.81%、98.56%和97.63%。公司的其他業務收入主要為乙酸鈉和脫硫石膏的銷售收入、CIF方式國際貿易下取得的運保費收入、材料以及廢料銷售收入，其他業務收入占營業收入的比例較小，對公司的盈利能力影響較小。
2020年度，萬豐股份的主營業務收入較2019年度有所下降，主要原因系：江蘇響水爆炸事故對公司產品價格的影響有所減弱，加之新冠疫情影響，下游紡織印染行業的需求下降，導致公司各類產品售價較2019年度均有所下降。
2021年度，萬豐股份的主營業務收入較2020年度有所上升，主要原因系：當期我國印染行業經濟呈現復蘇態勢，公司抓住時機積極開拓新市場，公司分散染料的產品銷量由7,508.71噸增加至8,601.88噸，增加幅度為14.56%。
2022年上半年，萬豐股份的主營業務收入的年化數據與2021年度基本一致，公司各類分散染料產品平均售價較2021年度維持在一個相對平穩的水平，分散染料產品的銷量也維持在一個穩定的狀態。
萬豐股份會根據客戶的需求并視公司原材料的儲備情況向客戶銷售由公司采購并驗收入庫的原材料，報告期各期，公司銷售原材料的收入分別為73.39萬元、209.61萬元、360.53萬元和503.73萬元，該部分銷售金額較小，波動主要系客戶的采購需求變動所致。
2022年1-6月脫硫石膏的銷售金額同比下降較多，該產品的銷售對象主要為水泥廠，受下游建筑行業的低迷行情影響，產品的銷售單價下降較多導致。
第一紡織網據招股說明書獲悉，萬豐股份專注于中高端分散染料市場，產品主要為各系列分散染料及其濾餅。報告期內，公司分散染料及濾餅的合計銷售占比分別為99.83%、99.75%、98.69%和99.81%。分散染料的下游客戶主要為紡織印染廠，其購買染料用于織物的染色加工，濾餅是分散染料的原染料，經過復配、砂磨、噴干等步驟，生產成分散染料。
萬豐股份專注于中高端分散染料市場，產品主要為各系列分散染料及其濾餅。報告期內，公司分散染料及濾餅的合計銷售占比分別為99.83%、99.75%、98.69%和99.81%。分散染料的下游客戶主要為紡織印染廠，其購買染料用于織物的染色加工。濾餅是分散染料的原染料，經過復配、砂磨、噴干等步驟，生產成分散染料。
2020年度，江蘇響水爆炸事故對萬豐股份產品價格的影響有所減弱，加之疫情影響，下游紡織印染行業的需求下降，導致公司各類產品售價較2019年度均有所下降。為應對市場變化，公司及時調整產品結構，增加了常規系列產品的銷售，整體分散染料銷量與2019年度持平。因此，銷售價格下降系2020年度主營業務收入下降的主要原因。
2021年度，部分新進入廠商參與競爭，市場競爭加劇，各類分散染料及濾餅的售價較2020年度均有所下降，而當期我國印染行業經濟呈現復蘇態勢，公司抓住時機積極開拓新市場，各類分散染料及濾餅的銷量均有增加。因此，銷量上升系2021年度主營業務收入增長的主要原因。
2022年上半年，由于國內疫情散發，下游終端市場需求受到一定的影響，但公司持續專注于中高端分散染料細分領域，努力實現穩健經營，鞏固公司在染料行業的市場份額，各類分散染料產品平均售價較2021年度維持在一個相對平穩的水平，波動主要系產品結構變化所致，濾餅的平均售價較2021年度有所增加主要系產品結構變化所致。
以客戶類型區分，萬豐股份的客戶可分為生產型客戶和貿易型客戶。生產型客戶采購染料成品進行印染或者外購濾餅及染料半成品進行二次加工，貿易型客戶自身擁有銷售渠道，采購染料主要用于對外銷售。報告期內，生產型客戶收入占比分別為60.86%、53.30%、59.95%和61.07%。
第一紡織網據招股說明書獲悉，報告期內，萬豐股份生產型客戶分散染料的銷量分別為4504.36噸、4009.56噸、5040.78噸和2592.11噸，呈現先下降后上升的趨勢，與分散染料的產量趨勢變動趨勢一致。
2020年度較2019年度，萬豐股份的生產型客戶的產品銷量有所減少，貿易型客戶的產品銷量有所增加，主要原因系：（1）受國內新冠疫情的影響，國內部分生產型客戶存在停產減產的現象，公司增加了銷售給貿易型客戶的產品數量；（2）因定價低于公司銷售給其他客戶的定價，公司選擇不再向生產型客戶華寶集團銷售華寶黑200%（WF-HB），導致生產型客戶向公司的采購量有所減少。
2021年度較2020年度，萬豐股份的生產型客戶的產品銷量有所增加，貿易型客戶的產品銷量基本保持不變，主要原因系：隨著下游紡織印染行業經濟的復蘇，下游客戶對公司產品的需求增加，染料行業整體回暖，公司增加了對生產型客戶的產品銷量。
報告期內，萬豐股份內銷收入占主營業務收入比重分別為73.17%、72.33%、69.34%和68.45%，公司主營業務收入主要來源于內銷收入。公司外銷收入占主營業務收入比重分別為26.83%、27.67%、30.66%和31.55%，公司外銷收入占比穩中有升。
報告期內，萬豐股份的分散染料內銷銷量分別為5912.53噸、5804.55噸、6425.77噸和3255.59噸。2020年度內銷銷量較2019年度略有下降，下降幅度為1.83%，主要原因系：2020年度，江蘇響水爆炸事故對公司產品價格的影響有所減弱，加之新冠疫情影響，下游紡織印染行業的需求下降，為應對市場變化，公司及時調整產品結構，增加了常規系列產品的銷售，以彌補高牢度系列銷量的下降；2021年度內銷銷量較2020年度增加621.22噸，增長率為10.70%，主要原因系2021年度我國印染行業經濟呈現復蘇態勢，公司產品銷量隨下游市場的回暖而有所增加。
報告期內，萬豐股份的分散染料外銷銷量分別為1542.57噸、1704.16噸、2176.12噸和1142.74噸。2020年度外銷銷量較2019年度增加161.59噸，主要原因系：2020年國內疫情爆發導致多地停工，印染服裝行業訂單需求部分轉向東南亞市場，中國臺灣的貿易型客戶的下游客戶部分來自東南亞，因此銷售訂單增加；2021年度外銷銷量較2020年度增加471.96噸，主要是因為隨著下游市場需求的回暖，亨斯邁集團、RIITSTRADINGCO.,LTD、TANDTINDUSTRIESCORPORATION對公司的產品需求復蘇，上述三家的分散染料外銷銷量合計增加446.69噸。
報告期內，萬豐股份的分散染料內銷銷量分別為5912.53噸、5804.55噸、6425.77噸和3255.59噸。2020年度內銷銷量較2019年度略有下降，下降幅度為1.83%，主要原因系：2020年度，江蘇響水爆炸事故對公司產品價格的影響有所減弱，加之新冠疫情影響，下游紡織印染行業的需求下降，為應對市場變化，公司及時調整產品結構，增加了常規系列產品的銷售，以彌補高牢度系列銷量的下降；2021年度內銷銷量較2020年度增加621.22噸，增長率為10.70%，主要原因系2021年度我國印染行業經濟呈現復蘇態勢，公司產品銷量隨下游市場的回暖而有所增加。
第一紡織網據招股說明書獲悉，報告期內，萬豐股份的分散染料外銷銷量分別為1542.57噸、1704.16噸、2176.12噸和1,142.74噸。2020年度外銷銷量較2019年度增加161.59噸，主要原因系：2020年國內疫情爆發導致多地停工，印染服裝行業訂單需求部分轉向東南亞市場，中國臺灣的貿易型客戶的下游客戶部分來自東南亞，因此銷售訂單增加；2021年度外銷銷量較2020年度增加471.96噸，主要是因為隨著下游市場需求的回暖，亨斯邁集團、RIITSTRADINGCO.,LTD、TANDTINDUSTRIESCORPORATION對公司的產品需求復蘇，上述三家的分散染料外銷銷量合計增加446.69噸。
萬豐股份內銷的銷售區域主要集中在浙江、江蘇、上海和福建等省市，上述地區為我國紡織印染行業集中地區。報告期各期上述地區銷售收入合計占內銷收入總額比例均在85%以上。
第一紡織網據招股說明書獲悉，萬豐股份的外銷客戶主要集中在中國臺灣、中國香港、土耳其、印度尼西亞、保稅區和墨西哥等國家或地區。報告期內，上述國家或地區銷售收入合計占外銷收入的比例分別為82.66%、85.34%、89.95%和84.23%，2022年上半年其他國家的外銷收入占比較2021年度有所提升主要系公司與申洲國際（02313.HK）建立了良好的合作關系，其越南全資子公司GainLucky（Vietnam）Limited向公司批量采購了售價較高的產品WW-NB深蘭。
報告期內，萬豐股份內銷中生產型客戶的銷售金額占比分別為57.03%、50.27%、56.59%和56.83%，銷售數量占比分別為63.12%、54.77%、58.85%和59.53%。
2020年度，萬豐股份生產型客戶的銷售金額占比和銷售數量占比較2019年度有所降低，主要原因系：（1）因對華寶集團銷售的華寶黑200%（WF-HB）的定價明顯低于公司銷售給其他客戶的該產品價格，公司不再銷售向其銷售該產品，導致生產型客戶中對華寶集團的銷售量下降；（2）貿易型客戶中上海韜染實業有限公司和杭州維昂化工有限公司的下游客戶需求增加，與公司合作加深，因而向公司的采購量增加。
2021年度，萬豐股份生產型客戶的銷售金額占比和銷售數量占比較2020年度有所提高，主要是因為以下幾家生產型客戶銷售數量提高的原因：（1）江蘇新凱盛紡織科技有限公司與公司的合作加深，減少了從公司競爭對手處的采購量，從公司的采購份額增加；（2）福懋興業因2020年疫情存在停工現象，訂單有所減少，
2021年對萬豐股份的產品需求恢復；（3）紹興市三豐化工有限公司由于下游客戶的需求，向公司偶發性采購了100噸的外購產品分散黑ECT300％。
報告期內，萬豐股份外銷中生產型客戶的銷售金額占比分別為71.30%、61.22%、67.54%和70.28%，銷售數量占比分別為59.54%、53.22%、58.01%和62.28%。
2020年度，萬豐股份生產型客戶的銷售金額占比和銷售數量占比較2019年度有所降低，主要原因系：（1）受疫情因素影響，亨斯邁集團的訂單需求減弱，向公司的采購量減少；（2）2020年國內疫情爆發導致多地停工，印染服裝行業訂單需求部分轉向東南亞市場，中國臺灣貿易商的下游客戶部分來自東南亞，因此染料銷售業績較好，對公司訂單的需求增加。
2021年度，萬豐股份生產型客戶的銷售金額占比和銷售數量占比較2020年度有所提高，主要原因系：亨斯邁集團、TANDTINDUSTRIESCORPORATION的市場需求回暖，向公司的采購量增加，且公司新發展了一個生產型客戶FORTUNETOPPTELTD，上述三家合計使得公司外銷銷量增加318.20噸，外銷收入增加2251.09萬元。
2022年1-6月，萬豐股份生產型客戶的銷售金額占比和銷售數量占比較2021年度有所提高，主要原因系公司2021年度新發展的生產型客戶FORTUNETOPPTELTD在2022年上半年與公司的合作加深，向公司采購量增加并成為公司的前五大客戶。
第一紡織網據招股說明書獲悉，報告期內，亨斯邁集團系萬豐股份的第一大客戶，報告期各期公司對亨斯邁集團的銷售收入占主營業務收入的比例分別為13.04%、12.97%、15.51%和12.67%，銷售毛利占主營業務毛利的比例分別為10.45%、11.89%、17.42%和16.64%，發行人與亨斯邁集團的合作包括托拉司產品的合作以及其他染料、濾餅的銷售，其中，托拉司產品的合作已按照相關協議條款自動續期12個月至2023年末。
除托拉司業務合作項目外，萬豐股份還向亨斯邁集團銷售其他產品。報告期各期，萬豐股份在普通購銷模式下向亨斯邁集團銷售其他產品取得的銷售收入分別為5307.75萬元、2067.38萬元、3037.42萬元、1648.75萬元。
報告期內，萬豐股份的主營業務毛利主要來自于分散染料和濾餅的銷售，對公司主營業務毛利的貢獻率超過98%。
報告期內，萬豐股份主營業務毛利率分別為43.47%、33.63%、30.89%和28.98%。2020年度，公司主營業務毛利率較2019年度大幅下降，主要系江蘇響水“3.21”爆炸事故對分散染料市場供給的影響逐漸減弱以及新冠疫情爆發使分散染料的市場需求下降所致。2021年度，公司主營業務毛利率較2020年度繼續下降，主要系部分新競爭者進入染料行業，染料廠商競爭加劇使得染料單價降低所致。2022年1-6月，公司主營業務毛利率較2021年度繼續下降，主要系公司五車間在2021年年底轉固，廠房和設備的折舊額增加以及2022年上半年汽費和電費的上漲導致制造費用較多，擠壓了公司產品的利潤空間。
報告期內，萬豐股份的主營業務毛利率分別為43.47%、33.63%、30.89%和28.98%。2020年度，公司主營業務毛利率較2019年度大幅下降，主要系江蘇響水“3.21”爆炸事故對分散染料市場供給的影響逐漸減弱以及新冠疫情爆發使分散染料的市場需求下降所致。2021年度，公司主營業務毛利率較2020年度繼續下降，主要系部分新競爭者進入染料行業，染料廠商競爭加劇使得染料單價降低所致。2022年1-6月，公司主營業務毛利率較2021年度繼續下降，主要系公司五車間在2021年年底轉固，廠房和設備的折舊額增加以及2022年上半年汽費和電費的上漲導致制造費用較多，擠壓了公司產品的利潤空間。
2020年度、2021年度及2022年1-6月，萬豐股份的主營業務毛利率分別較上期下降9.85個百分點、2.74個百分點及1.90個百分點，公司主營業務毛利率下降主要由各產品毛利率的下降導致。從產品類別來說，分散染料毛利率變動對主營業務毛利率的影響較大，2020年度、2021年度及2022年1-6月分別為-7.91個百分點、-4.23個百分點及-2.64個百分點。
第一紡織網據招股說明書獲悉，報告期內，閏土股份、吉華集團、安諾其和福萊蒽特的毛利率低于萬豐股份，主要是因為閏土股份、吉華集團、安諾其生產銷售的染料產品中包括毛利率較低的活性染料，福萊蒽特與公司主要產品都是分散染料，但公司產品中高端分散染料占比較高。浙江博澳毛利率與發行人較為相近，主要是因為浙江博澳產品結構中生產工藝相對復雜且毛利率較高的蒽醌類收入占比較高。浙江龍盛毛利率高于發行人，主要是因為浙江龍盛不僅生產銷售染料，還向產業鏈上游延伸涉及染料上游原材料的生產和銷售，上下游協同效應使得染料的生產成本較低，此外，浙江龍盛是染料行業的龍頭企業，規模效應也為其帶來一定的成本優勢。（第一紡織網 martin）