原創(chuàng)出品 | 「創(chuàng)業(yè)最前線」旗下「探客出行」作者 | 廖鴻杰編輯 | 馮羽美編 | 倩倩審核 | 頌文
背靠吉利控股的億咖通科技（簡稱：億咖通）“再下一城”。
(相關(guān)資料圖)
8月24日，全球出行科技公司億咖通科技攜手中國聯(lián)通旗下聯(lián)通智網(wǎng)共同宣布，基于億咖通E02智能座艙計算模組，為神龍汽車旗下雪鐵龍、標(biāo)致品牌分別開發(fā)的智能座艙2.0產(chǎn)品，已經(jīng)在2023款天逸、新4008、新508L車型上分別搭載并實現(xiàn)量產(chǎn)。
億咖通擁抱神龍汽車，這既是神龍汽車向電動化和智能化轉(zhuǎn)型的一個助推力，也是億咖通從吉利走向世界的一個契機。
得益于億咖通的產(chǎn)品和技術(shù)加持，神龍汽車旗下的三款車型都在重點突出其“智能化”的特性。然而從車企對新產(chǎn)品的宣傳來看，似乎還是有些過于保守，至少算不上“亮眼”。
這三款車在智能化升級上的Blue-i 3.0智能網(wǎng)聯(lián)、智能語音交互、透明底盤、AR導(dǎo)航、ADAS輔助駕駛和無線快充技術(shù)，對于神龍汽車而言，可能是一大進步，但對于同行業(yè)而言，這只是汽車智能化賽道的入門標(biāo)準(zhǔn)。
能體現(xiàn)出億咖通在汽車智能化的水準(zhǔn)，還得看吉利旗下的領(lǐng)克08車型。這也正是億咖通在2023年二季度報中點過名的重點合作項目。
從吉利身后走到世界舞臺面前，等待著億咖通的將會是什么？
1、表面光鮮的億咖通
近日，美股上市公司億咖通公布2023年第二季度業(yè)績報告。
億咖通二季度報表示，憑借著產(chǎn)品組合的強勢升級和智能座艙領(lǐng)域的深耕，二季度億咖通實現(xiàn)營業(yè)收入約9.52億元，同比增長44.77%；毛利潤約2.98億元，同比增長3.05%；毛利率約31.25%。
圖 /?億咖通微信公眾號
不過這看似光鮮的背后卻隱藏著一片灰暗。
從億咖通公布的盈利情況來看，2023年二季度營收的同比增速要遠遠高于毛利潤的增速，這也就意味著創(chuàng)造的收入并沒有轉(zhuǎn)化成更多的利潤，表現(xiàn)盈利能力的毛利率也隨之出現(xiàn)了顯著的下滑。
對比去年同期，2022年二季度億咖通的營收雖然只有6.58億元，但毛利潤卻已高達2.89億元，毛利率更是高達43.90%，遠高出2023年二季度毛利率12.65個百分點。
另一方面，「探客出行」注意到，億咖通2023年二季度的研發(fā)費用支出約2.44億元，同比減少21.04%，上半年累計約4.82億元，同比減少25.16%。二季度的銷售、一般和行政支出約2.22億元，同比減少29.75%，上半年累計約4.08億元，同比減少11.69%。
同期，二季度的營業(yè)費用約4.66億元，同比減少25.44%；上半年累計約8.89億元，同比減少19.62%。而與之形成強烈反差的二季度營業(yè)成本約6.55億元，同比增長77.51%；上半年累計約12.10億元，同比增長36.57%。
對于二季度研發(fā)支出的減少，財報給出的解釋是，因去年終止了對ADAS（高階輔助駕駛系統(tǒng)）感知軟件的研發(fā)投入。而對于銷售、一般和行政支出的大幅減少，財報表示是由于本季度股權(quán)激勵支出的大幅降低導(dǎo)致。
然而不可忽視的是，營業(yè)費用在顯著減少的同時，營業(yè)成本反倒是在大幅攀升。
在這個全行業(yè)都在高喊“降本增效”的2023年上半年里，億咖通不惜大幅度砍掉研發(fā)投入和降低員工的股權(quán)激勵。而隨著營業(yè)成本攀升，除了營收表現(xiàn)還可以，億咖通在“增效”方面的亮點似乎并不多。
2、身陷“三角債”
表面光鮮的業(yè)績背后，億咖通還需要面對的是影響企業(yè)經(jīng)營的資產(chǎn)質(zhì)量問題。
億咖通2023年二季度業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，億咖通的總資產(chǎn)約40.02億元，相比于上年末減少了15.41%；總負(fù)債約43.47億元，相比于上年末減少了8.79%。股東權(quán)益約-3.45億元，相比上年末的-0.35億元近乎擴大了10倍。
由于資產(chǎn)的縮水要遠高于負(fù)債的收縮，負(fù)債率隨之進一步提升。
截至2023年6月末，億咖通的資產(chǎn)負(fù)債率約108.62%，相比于上年末的100.74%凈增加了7.88個百分點。雖然要遠低于2020年末的171.06%的資產(chǎn)負(fù)債率，但“資不抵債”的問題卻在這兩年里再一次被“暴露”出來。
除了整體的資產(chǎn)質(zhì)量沒有顯著改善外，細看億咖通的資產(chǎn)負(fù)債表會發(fā)現(xiàn)，背后的三角債問題依然沒有很好地得以解決。
二季度報顯示，截至2023年6月末，億咖通關(guān)聯(lián)方的應(yīng)收賬款余額約8.04億元，相比上年末減少了3.71%；而第三方的應(yīng)收賬款余額約2.88億元，相比上年末減少了31.09%。同期，關(guān)聯(lián)方的應(yīng)付賬款余額還有1.01億元，相比上年末減少了58.19%；而第三方的應(yīng)付賬款余額約11.38億元，相比上年末減少了21.26%。
截至2023年6月末，億咖通凈現(xiàn)金為9.25億元。
對于一個資產(chǎn)規(guī)模僅40億元出頭的企業(yè)，結(jié)合108.62%的資產(chǎn)負(fù)債率，以及均超10億元的應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額，這9.25億元的凈現(xiàn)金儲備，似乎顯得有些吃力。
更值得注意的是，在應(yīng)收賬款里，第三方的應(yīng)收賬款在大幅下降，而在應(yīng)付賬款里，下降的更明顯的則是關(guān)聯(lián)方。
所謂的“關(guān)聯(lián)方”就是和企業(yè)主體（億咖通）有緊密關(guān)系的業(yè)務(wù)來往企業(yè)，如母公司、子公司和兄弟公司等。而“第三方”就是沒有什么股權(quán)關(guān)系的合作企業(yè)，如代工制造、市場服務(wù)和上下游供應(yīng)鏈企業(yè)。
億咖通應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款的變化體現(xiàn)在，作為資產(chǎn)端的應(yīng)收賬款，更多的是積壓在關(guān)聯(lián)方；作為負(fù)債端的應(yīng)付賬款，更多地積壓在第三方。
這也意味著，原本就資產(chǎn)質(zhì)量欠佳的億咖通，還將面對大量資金周轉(zhuǎn)壓力的問題：
1、該收回的錢都沒有收回，該支付的錢還尚未支付；
2、應(yīng)收賬款的余額超七成在關(guān)聯(lián)方，應(yīng)付賬款余額超九成在第三方；
3、應(yīng)收賬款和應(yīng)付賬款余額相較于上年末都有所下降，但依然還在10億元之上，而用于資金周轉(zhuǎn)的凈現(xiàn)金還不足10億元。
這就形成了一個難解的“三角債”問題，呆賬甚至壞賬的風(fēng)險愈發(fā)凸顯。而這個“三角債”問題的關(guān)鍵在于，億咖通的業(yè)務(wù)模式，存在著較大的“過度依賴”問題。
3、追風(fēng)口的“巨嬰”
作為國內(nèi)首家在美股上市的汽車智能化企業(yè)，億咖通近年來在新能源汽車賽道里一路高歌猛進。從車載娛樂到智能座艙，從硬件模組到車機芯片，從軟硬件供應(yīng)到大模型算法，從資源整合到全棧自研……但凡能提升企業(yè)科技形象的業(yè)務(wù)都有覆蓋。
資料顯示，億咖通是由吉利控股集團創(chuàng)始人李書福和時任吉利汽車研究院副院長沈子瑜于2017年共同創(chuàng)立，是一家為汽車網(wǎng)聯(lián)化、自動化及電動化出行提供核心軟硬件解決方案的科技公司，業(yè)務(wù)包括車機系統(tǒng)、智能座艙、車載芯片和相關(guān)軟硬件整合等，同時還在自研全棧式汽車計算平臺。
圖 / 億咖通微信公眾號
“什么項目熱門，做什么”，“什么領(lǐng)域賺錢，做什么”。只要是風(fēng)口，一個都不能錯過，億咖通自成立以來一直給人一種長袖善舞的對外形象。至于最終能拿出什么樣的產(chǎn)品暫且不說，先得把故事給講出去。就算市場不買單，背后還有吉利控股每年一百多萬臺的市場在支撐。
億咖通也在二季度報上提到，截至2023年6月30日，已有累計超過520萬臺汽車搭載了億咖通的技術(shù)產(chǎn)品。官網(wǎng)更是明確表示，已有超過21家汽車品牌應(yīng)用億咖通的產(chǎn)品技術(shù)，主要包含有吉利、幾何、極氪、領(lǐng)克、寶騰、路特斯和smart汽車品牌。
圖 /?億咖通官網(wǎng)
若僅從展示的七個品牌LOGO來看，均為吉利控股旗下的汽車品牌。這似乎也就能理解為何累計十多億元的應(yīng)收賬款中，有七成來自關(guān)聯(lián)方了。
億咖通雖然沒有公布具體的業(yè)務(wù)收入構(gòu)成和主要客戶企業(yè)，但從這500萬臺的汽車數(shù)量和展示的7個品牌，再結(jié)合應(yīng)收賬款超七成來自關(guān)聯(lián)企業(yè)，似乎可以發(fā)現(xiàn)億咖通業(yè)務(wù)收入的主要來源還是依靠吉利控股這棵大樹。
故事講得雖好，可產(chǎn)品和業(yè)務(wù)卻鮮為人知，更沒有什么能拿得出的明星產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)。億咖通超7成收入來自吉利，也讓外界對其開發(fā)第三方B端客戶的能力產(chǎn)生質(zhì)疑。
在2022年12月登陸納斯達克后，股價和市值表現(xiàn)也將企業(yè)的問題暴露出來。
數(shù)據(jù)顯示，億咖通的美股股價已經(jīng)從上市首日盤中最高的11美元/股，下跌至如今的4.11美元/股；市值也從上市之初的38.2億美元，下滑至當(dāng)前13.87億美元。市值已經(jīng)跌去了近三分之二。
億咖通曾在招股書中承諾，2023-2024年，吉利汽車品牌收入占比將從74%下降到44%，吉利生態(tài)品牌占比將從7%上升到30%，而第三方車企占比則將從19%上升到30%。但從業(yè)務(wù)拓展情況以及股價表現(xiàn)來看，億咖通的承諾似乎并沒有說服資本市場。
4、結(jié)語
如果億咖通只想做新能源汽車賽道里的一個小供應(yīng)商，給吉利以及旗下的汽車品牌做點業(yè)務(wù)倒沒什么問題。若是想躋身全球汽車市場，成為比肩博世、高通、英偉達這樣能顛覆出行行業(yè)的核心供應(yīng)商，僅靠發(fā)布會上的幾頁PPT和過于依賴吉利控股每年的一兩百萬臺車是遠遠不夠的。
如何完成“去吉利化”走向市場，并融入其他汽車品牌，這才是億咖通從大車企的巨嬰向全行業(yè)巨獸轉(zhuǎn)變的關(guān)鍵。
*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。